Экспедиция во главе с Гэндальфом отправляется в путь. Во время похода гномы и хоббит едва не гибнут, встретившись с троллями. Только утро спасает их, обратив разбойников в камень. Следующая засада в пещере гоблинов намного опасней. Несколько раз свирепые гоблины атакуют компанию. Гномы бегут из подземелья, оставив Бильбо лежащим без сознания во тьме.

Бедняга Бильбо приходит в себя и ползет по туннелю на четвереньках не зная куда. Рука его натыкается на холодный предмет. Это металлическое колечко. Он машинально кладет кольцо в карман. Бильбо ползет дальше и нащупывает воду. Здесь, на острове посреди подземного озера, уже долгие годы обитает Голлум. Это существо размером с хоббита, с огромными светящимися глазами. Голлум питается рыбой. Иногда ему удается поймать гоблина. Рассмотрев во тьме Бильбо, он подплывает к хоббиту на лодочке. Они знакомятся. Увы, Бильбо называет свое имя… Голлуму хотелось бы съесть Бильбо, но тот вооружен мечом. Они начинают играть в загадки. Если хоббит выиграет, Голлум проводит его к выходу из подземелья. Оказывается, они оба любят загадки. Бильбо выигрывает, но не совсем честно. Он спрашивает: «Что у меня в кармашке?»  

Кольцо, лежащее в его кармане, потерял Голлум. Это волшебное Кольцо Власти, творение владыки Темного царства. Ни Голлум, ни Бильбо об этом не знают. Голлум любит «свою прелесть» больше всего на свете. Надев её на палец, он становится невидимым и может охотиться на гоблинов. Обнаружив пропажу, Голлум в ярости кидается на Бильбо. Хоббит, убегая, случайно надевает Кольцо. Он становится невидимым, ускользает от Голлума и догоняет свою компанию.

Хоббит с гномами продолжают свой путь к горам. Гигантские орлы, друзья волшебника, спасают их от погони гоблинов. Вскоре после этого Гэндальф покидает гномов и Бильбо. Без Гэндальфа компания раз за разом попадает в неприятности. То их едва не съедают гигантские пауки, то берут в плен лесные эльфы, и всякий раз всех выручает Бильбо. Он надевает кольцо и становится невидимым. Наконец, после многих приключений компания поднимается в горы, к бывшим владениям гномов. Они начинают искать потайную дверь, ведущую в подземелье. Ищут долго, безуспешно, пока Бильбо по наитию не обнаруживает вход.

Настает время идти внутрь, на разведку. Осторожные гномы хотят, чтобы это сделал Бильбо. Они обещают ему богатую долю добычи. Бильбо соглашается. За время путешествия в Бильбо просыпается тяга к приключениям.

Бильбо отправляется в подземелье. Огромный, красно-золотистый дракон ежит в пещере на грудах сокровищ. Он храпит, испуская дым из ноздрей. Отважный хоббит похищает огромную золотую чашу. Восторгу гномов нет предела. Однако дракон, обнаружив пропажу, в ярости выжигает окрестности их лагеря, убивает их пони… Что же делать дальше?

Бильбо снова лезет в пещеру. Из безопасного укрытия он заводит разговор с драконом и хитростью выясняет, что алмазный панцирь чудовища имеет прореху на груди. Бильбо возвращается к гномам и рассказывает о слабом месте дракона. Его рассказ слышит старый мудрый дрозд.

Между тем дракон впадает в ярость из-за назойливых приставаний хоббита. Он снова взмывает в воздух, чтобы выжечь единственный людской город, оставшийся у подножия гор. Однако там его поражает черной стрелой Бард, капитан лучников, потомок королей этой страны. Мудрый дрозд успел пересказать капитану слова Бильбо.

События на этом не кончаются. Торин, предводитель гномов, из-за пустяков ссорится с Бильбо, Бардом и даже с Гэндальфом. Дело едва не доходит до битвы, но в это время начинается нашествие гоблинов и волков-оборотней. Люди, эльфы и гномы объединяются против них и выигрывают сражение. К сожалению, в этом сражении погибают многие гномы и люди. Торин получает смертельное ранение. Но битва выиграна. Все понимают, что только объединившись они могут успешно защищать свои родные места.

На этом история заканчивается. Бильбо наконец-то отправляется домой, в Шир. Он отказывается от обещанной ему четырнадцатой доли сокровища гномов. Чтобы переправить такое богатство, понадобился бы целый караван и войско для его охраны. Он увозит на пони два сундучка с золотом и серебром. Отныне он может жить-поживать в достатке. И при нем остается Кольцо Власти.

Спасибо за внимание!